黄金破钞价值和投资价值双重驱动下，古法黄金第一股——老铺黄金股份有限公司(下称“老铺黄金”)带着高增长事迹推崇，即将登陆港股市集。港交所6月12日败露，老铺黄金通过港交所主板上市聆讯，中信建投国际为其独家保荐东谈主。

智通财经APP持重到，老铺黄金看成中国第一家奉行“古法黄金”宗旨的品牌，在上市前也将自身事迹拉升到空前高度。招股书线路，公司在2023年罢了营收31.8亿元(东谈主民币，下同)，同比增长145.7%；年内利润4.16亿元，同比增长340.5%。

需要持重的是，老铺黄金事迹增长的驱能源，并不单是起首于“古法黄金”自己，而是很猛进度受到“外力”的作用，因而公司事迹高增长的可握续性若何需要时刻考证。另一方面，事迹高增长的同期却出现净利润现款含量不及的迹象，难免令东谈主担忧其盈利质地。

黄金加价助力，事迹“短线拉升”

据智通财经APP了解，老铺黄金固然“老”字最初，但公司是一家2009年才创办的企业。看成珠宝市集的新玩家，老铺黄金袭取匠心独具率先奉行奉行“古法黄金”宗旨。时至2023年，按收入计，老铺黄金在中国古法黄金珠宝市集排行第七，市集份额为2%。

古法黄金珠宝指一种将当代筹备与中国古典文化相联接，具有颜色温润、外不雅细密或其他古代宫廷金饰特征，并行使至少两种及以上中国黄金协会发布的团体程序中端正的中国传统手工黄金制造工艺的纯金珠宝。这些本领主要包括锤揲、錾刻、镂空、花丝、嵌入及烧蓝。

弗若斯特沙利文评释线路，2018年至2023年，中国古法黄金珠宝市集按销售收入分裂的市集边界，由130亿元增长至1573亿元，复合年增长率为64.6%。老铺黄金在招股书中指出，公司事迹增长的主要驱登程分之一是，跟着破钞理念升级，破钞者更偏疼高质地古法黄金珠宝产物。

此外，公司事迹增长的原因还包括：门店相聚膨胀；品牌影响力提；黄金价钱高潮等等。老铺黄金合计，上述原因一方面带动公司产物销售价钱高潮；另一方面，带动破钞者购买古法黄金产物的意愿，以致销量加多，主要由于黄金珠宝产物不仅具有破钞价值，还被浩荡破钞者视为具有一定投资价值，黄金是一种避险钞票，尤其是当国内及专家政事及经济环境濒临不笃定时。

2023年，老铺黄金足金黄金产物的销量达到2199千克，同比增长94.1%；足金嵌入产物销量达到1982千克，同比增长145.6%。平均售价方面，2023年，足金黄金产物平均售价为729元/克，同比增长7.8%；足金嵌入产物的平均售价达到1043元/克，同比增长14.1%。

净利润现款含量不及

2023年，产物销售“量价王人升”，为老铺黄金带来收入和利润快速增长。相关词，公司净利润现款含量却不够看。招股书线路，2023年，老铺黄金策划行为所用现款流量净额为2919.6万元，相较于2021年和2022年的净流入，推崇大相径庭。

具体来看，老铺黄金2023年策划行为现款净流出，主要有两方面原因，一是存货跟着业务增长达到12.68亿元，同比加多4.62亿元。另一方面，公司买卖应收款项在2023年加多2.8亿元，达到3.76亿元。遏抑2024年4月30日，公司买卖应收款项进一步加多至5.67亿元。

据智通财经APP了解，于往绩纪录时候，老铺黄金的客户群绝大部分由个东谈主客户构成。公司并无与个东谈主客户签订任何耐久左券。公司不向客户提供信贷期。单个客户占公司总收入的比例均未跳跃5%。

老铺黄金账面之是以有无数买卖应收款项，原因是公司倾向于与高端购物中心相助，通过购物中心向客户收款。公司在招股书中指出，阐述联营安排与几许购物中心相助，购物中心向公司的客户收撤废售所得款项并于后来与公司结算。公司一般按月与这些中心结算。几许购物中心可能因财务景象恶化或流动资金问题而拖欠向公司的付款。公司不成保证约略耐久发现潜在的中心违约。若是不成实时收复兴收买卖款项，公司的流动资金、策划事迹及财务景象可能会受到不利影响。

遏抑2024年4月，老铺黄金涵盖了寰宇十大高端购物中心中的八家，在国内黄金珠宝品牌中排行第一。公司络续赐与相关购物中心最多60天的信贷期。截止2023年12月21日，公司账龄跳跃2个月的买卖应收款项为2370.7万元。后续需要眷注公司应收账款的回款情况，以及潜在的应收账款减值风险。

主要由于存货和应收账款对资金的占用，老铺黄金需要使用外部融资来撑握公司业务增长与膨胀。遏抑2023年12月31日，公司的流动欠债包括计息银行非常他告贷1.28亿元。该等告贷主要用于为公司的存货及膨胀门店提供资金。

上市募资“补血”膨胀

老铺黄金现款流“吃紧”的情况，后续的业务膨胀也需要借助IPO召募资金来完成。据招股书，公司上市召募资金用途主要包括如下几个方面：扩展销售相聚；保管品牌定位及提高品牌着名度；優化內部信息技術系統及擢升自動化及信息化水平；加强研发本领；一般营运资金及一般企业用途。

其中，扩展销售相聚方面，公司规划使用部分上市召募在中国内地新开约八家门店，主要针对领有盛大市集后劲的第一线城市及新一线城市(其中包括北京、上海、广州及深圳、郑州、西安)。此外，部分召募资金还将分拨至在中国内地之外地区开设约五家新门店，包括香港、澳门及新加坡，并逐渐扩大公司于东京等亚洲市集其他城市的踪迹，提高品牌的国外着名度。

据老铺黄金在招股书中败露的数据，预测新开门店有着精良的“造血”本领。公司指出，阐述现存门店的骨子脱手盈亏均衡期及现款投资回收期，预测将于2024在中国内地开设的门店平均脱手盈亏均衡期约为一个月，平均现款投资回收期约为四个月。预测将于2024年在中国内地境外开设的门店平均脱手盈亏均衡期约为一个月，平均现款投资回收期约为七个月。

弗若斯特沙利文评释线路，中国古法黄金珠宝属于增量市集，预测2028年的市集边界将达到4214亿元，2023年至2028年复合年增长率为21.8%，市集虽将保握快速增长，但增速预测将显豁放缓。

与此同期，行业竞争也愈发历害，2023年中国前5大古法黄金珠宝品牌占据了46.1%的份额。这意味着，老铺黄金虽为业内率先奉行古法黄金宗旨的企业，但受到门店边界等身分制约，公司的发展难言“先发先至”。在行业增长降档延缓的配景下，公司或较难耐久维系2023年的事迹增速。